炒股，需要斗智斗勇，斗心理。《大智慧》有个消息说，十元以下的股票只有三支。眼看人家疯狂地炒股，有些朋友开始按捺不住，揣着一点积蓄蠢蠢欲动。今天在邮件里收到一个很有意思的故事：用卖烧饼来描述股市。如果您正有入股的打算，却对股票不慎了解，不妨读一读这个通俗易懂的故事。-psytopic.com

　　有一个故事，来看看能不能解答你的疑问。

　　假设一个市场，有两个人在卖烧饼，有且只有两个人，姑且称他们为烧饼甲、烧饼乙。

　　假设他们的烧饼价格没有物价局监管。

　　假设他们每个烧饼卖一元钱就可以保本（包括他们的劳动力价值）

　　假设他们的烧饼数量一样多。

　　——经济模型都这样，假设需要很多。

　　再假设他们生意很不好，一个买烧饼的人都没有。这样他们很无聊地站了半天。

　　甲说好无聊。

　　乙说好无聊。

　　看故事的你们说：好无聊。

　　这个时候的市场叫做很不活跃！

　　为了让大家不无聊，甲对乙说：要不我们玩个游戏？乙赞成。

　　于是，故事开始了。。。。。。

　　甲花一元钱买乙一个烧饼，乙也花一元钱买甲一个烧饼，现金交付。

　　甲再花两元钱买乙一个烧饼，乙也花两元钱买甲一个烧饼，现金交付。

　　甲再花三元钱买乙一个烧饼，乙也花三元钱买甲一个烧饼，现金交付。

　　。。。。。。

　　于是在整个市场的人看来（包括看故事的你）烧饼的价格飞涨，不一会儿就涨到了每个烧饼60元。但只要甲和乙手上的烧饼数一样，那么谁都没有赚钱，谁也没有亏 钱，但是他们重估以后的资产“增值”了！甲乙拥有高出过去很多倍的“财富”，他们身价提高了很多，“市值”增加了很多。

　　这个时候有路人丙，一个小时前路过的时候知道烧饼是一元一个，现在发现是60元一个，他很惊讶。

　　一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是100元一个，他更惊讶了。

　　又一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是120元一个了，他毫不犹豫地买了一个，因为他是个投资兼投机家，他确信烧饼价格还会涨，价格上还有上升空间，并且有人给出了超过200元的“目标价”（在股票市场，他叫股民，给出目标价的人叫研究员）。

　　在烧饼甲、烧饼乙“赚钱”的示范效应下，甚至路人丙赚钱的示范效应下，接下来的买烧饼的路人越来越多，参与买卖的人也越来越多，烧饼价格节节攀升，所有的人都非常高兴，因为很奇怪：所有人都没有亏钱。。。。。。

　　这个时候，你可以想见，甲和乙谁手上的烧饼少，即谁的资产少，谁就真正的赚钱了。参与购买的人，谁手上没烧饼了，谁就真正赚钱了！而且卖了的人都很后悔——因为烧饼价格还在飞快地涨。。。。。。

　　那谁亏了钱呢？

　　答案是：谁也没有亏钱，因为很多出高价购买烧饼的人手上持有大家公认的优质等值资产——烧饼！而烧饼显然比现金好！现金存银行能有多少一点利息啊？哪比得上价格飞涨的烧饼啊？甚至大家一致认为市场烧饼供不应求，可不可以买烧饼期货啊？于是出现了认购权证。。。。。。

　　有人问了：买烧饼永远不会亏钱吗？看样子是的。但这个世界就那么奇怪，突然市场上来了一个叫李子的，李子曰：有亏钱的时候！那哪一天大家会亏钱呢？

　　假设一：市场上来了个物价部门，他认为烧饼的定价应该是每个一元。（监管）

　　假设二：市场出现了很多做烧饼的，而且价格就是每个一元。（同样题材）

　　假设三：市场出现了很多可供玩这种游戏的商品。（发行）

　　假设四：大家突然发现这不过是个烧饼！（价值发现）

　　假设五：没有人再愿意玩互相买卖的游戏了！（真相大白）

　　如果有一天，任何一个假设出现了，那么这一天，有烧饼的人就亏钱了！那谁赚了钱？就是最少占有资产——烧饼的人！

　　这个卖烧饼的故事非常简单，人人都觉得高价买烧饼的人是傻瓜，但我们再回首看看我们所在的证券市场的人们吧。这个市场的有些所谓的资产重估、资产注入何尝不是这样？在ROE高企，资产有高溢价下的资产注入，和卖烧饼的原理其实一样，谁最少地占有资产，谁就是赚钱的人，谁就是获得高收益的人！

　　所以作为一个投资人，要理性地看待资产重估和资产注入，忽悠别人不要忽悠自己，尤其不要忽悠自己的钱！

　　在高ROE下的资产注入，尤其是券商借壳上市、增发购买大股东的资产、增发类的房地产等等资产注入，一定要把眼睛擦亮再擦亮，慎重再慎重！

　　因为，你很可能成为一个持有高价烧饼的路人！

比辰的后记:

    这是一篇有趣的文章,尤其是对摸爬滚打了多年的老股民来说。

    现今的股市，的确是热得烫手。远离营业大厅，坐在行情系统前的我，完全可以感受到证券公司大厅内燃烧的欲望——火红火红的，就像那块电子显示板。一切的看空观点，一切的利空消息，都被人们忽略、嘲弄。面对强烈的赚钱效应，人们不再关心股票的基本价值，不再寻求稳定收益，因为他们认为，一个股票能涨就行，其它的问题无关紧要。

    是的，只要不是最后一棒，其它的问题确实无关紧要。

    遗憾的是，历史证明，那些不相信自己会接到最后一棒的人，那些自以为看穿了整个趋势的人，恰恰是最后的接棒者。正如水里淹死的，大多是会游泳的人；这些人中的大多数，都认为自己游得不错。

    从英国的南海泡沫，到荷兰的郁金香热，再到1990年末的科网股热潮，你真以为，翻船的都是一些“驽钝”的家伙吗？不，他们之中“聪明人”太多了。以科网股热潮为例。在互连网初具规模之际，这些“聪明人”很有远见地指出，互连网将极大地改变人类的生活方式，创造出前所未见的商机和巨大的赢利机会。随后，他们根据自己的判断，以很高的价格购入了互连网股，包括互连网服务商、开展在线销售的企业、互连网站......

    在相当一段时间内，这些“聪明人”赚得盆满钵满。（因为不断有新的“聪明人”发现这个“大机会”）他们为自己的远见深感自豪，于是不断追加投入，并向身边的人宣传自己的观点。这样，追捧科网股的人越来越多了，而明显的赚钱效应又反过来促进了这个趋势。

    自1998年10月的1500点起步，NASDAQ指数一路高歌。到2000年3月，一年半的时间内，共上涨230%，达到5000点。在此期间，有相当多的互连网公司拿出了很好看的报表，实现了人们的预期。

    然而，幸福的日子总不会太长，2000年3月之后，人们渐渐看清楚，其实大多数的互连网股是不赚钱的。于是，他们开始恐惧，他们害怕自己手中的“未来”在未来会一钱不值，他们争相卖出手中的“烧饼”。NASDAQ的上升趋势瞬间发生了逆转。

    迅速的下跌加深了人们心中本来就有的怀疑，市场很快变得人心惶惶。而正好在此时，几个卖烧饼的著名商家被物价部门查出，使用了文中所用的互买烧饼的策略。结果自然可想而知，市场的信心崩溃了，股价飞流直下。

    从2000年3月的5000点，到2002年9月的1200点，NASDAQ用2年半的时间，完成了优美的高台跳水。“聪明人”们最终为他们的“聪明”付出了惨痛的代价，也体验了一句中国的古话——富贵如浮云。

    话题到此暂告一段落。尽管有的问题还没讨论，尽管有的问题没说得很明白，这篇后记，已然是很“罗嗦”了。

    简要归纳一下我的观点：

1、其实，“聪明人”的基本判断是正确的——互连网的确是一个新时代的产物，一场划时代的革命；它实实在在地产生了许多商机，造就了一大批赢利颇丰的公司。可惜，这些人用正确的基本判断作出了错误的推论。一个快速成长的产业，必然意味着这个产业中的企业高速成长？一个快速成长的国家，必然意味着这个国家的企业欣欣向荣？未必吧？一个快速成长的产业至少可以用以下的几种形式完成高速成长：1、所有企业均高速成长；2、少数几家现有企业超高速成长，其余企业不增长甚至萎缩；3、所有现有企业萎缩，不断出现的新企业高速增长。由此看来，单单凭一个行业、一个国家的趋势来判断是否该买现有的股票，不确定性太大了。

2、我们发现，“聪明人”有相当一段时间是赚钱的，而且赚得不少。这说明什么？我个人的意见——并非正确的判断才能赚钱。错误的判断有时也能赚大钱的，只要有一大群人在你之后犯同样的错误。反过来说，股市赚钱的时候不能太得意，你赚钱也许并非是你对，而是你比别人更早犯错误。

3、见好要能收，别想着把整个涨升段吃完。

4、本文字数有限，很多问题未及讨论，如有兴趣，欢迎朋友们在闲暇时与我讨论。